银行间债券商场刊行承销“反内卷”进行时，承销报价处分方针正在酝酿出台。

7月30日晚，中国银行间商场交游商协会发布《对于圭表银行间债券商场簿记建档刊行及承销关联责任的奉告》（中市协发〔2025〕146号），明确条目“主承销商不得以低于成本的承销费报价参与债券款式竞标”。

这是继6月份《对于加强银行间债券商场刊行承销圭表的奉告》之后，交游商协会再次重申债券承销费报价不得低于成本价。

7月11日，6家主承销商被交游商协会条目动手自律访问。因在广发银行2025—2026年度二级成本债券款式中，中国星河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投证券、中信证券等6家主承销商中标，承销做事费总和为6.3万元。

其中，采购成果信托裸露，中国星河证券和兴业银行中选含税预估做事费仅有700元，最高者如中信建投，中选含税预估做事费也不向上3.5万元。

“投资银行最大的成本是东谈主力，有的主承销商旨在争抢商场份额，未必报价低得超出念念象，别说袒护东谈主力成本，就连差旅成本齐袒护不了”，华南某券商摊派投行业务的副总裁对券商中国记者暗示，“若不是烧得起钱的券商或银行，根柢参与不了这么的债券款式”。

记者获悉，廉价承销费、廉价包销、拼盘投资、利益运输等问题，在银行间债券商场屡禁不啻，尤其是债券承销费。投行频繁为了争夺债券款式，不仅承销费报价低于成本价，还可能欺诈包销变相手脚主动投资来揽客。

此次奉告提到，加强银行间债券商场承销报价处分，主承销商应玄虚评估款式成本、合理确定报价；圭表簿记建档申购条目，饱读舞投资东谈主尽早提交申购需求；完善债务融资器具簿记建档订价机制，簿记建档利率（价钱）区间应在充分询价基础上，包含刊行东谈主可比债券利率或商场公允价钱水平。

奉告法例中，触及价钱的不仅有承销费报价，还有簿记建档利率。相配提到，余额包销规模不得挤占灵验申购投资者认购规模，利率原则上应按照簿记建档利率区间上限确定。

此外，交游商协会建议，强化债务融资器具刊行信息裸露，债务融资器具触及主承销商余额包销、自营投资的，也应在刊行公告中裸露；加强债务融资器具分销处分；优化债务融资器具注册刊行阶段主承销商团机制。

按刊行规模区别，奉告对债券主承销团的成员宗派也作了为止，具体条目为：刊行东谈主刊行短期融资券、超短期融资券、中期单据（含永续单据），可从主承销商团中选聘不向上两家担任当期主承销商。如单期刊行规模在20亿元及以上且不及50亿元的，可选聘不向上三家担任当期主承销商；如单期刊行规模在50亿元及以上的，可选聘不向上四家担任当期主承销商。

值得约束的是，交游所协领路告“承销报价处分方针另行奉告”，即改日还有特意针对承销报价的法例出台，将银行间债券商场刊行承销“反内卷”进行到底。

校对：冉燕青欧洲杯体育