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华兴证券“兴·商议”为您摘编华兴证券商议所上周研报精华，助您全面了解海表里经济走势，透析细分市集热门。

华兴证券商议所依托华兴成本集团与华兴证券在新经济领域的资源获取才略，触达中国新经济领域的多个边缘，将二级市集商议按序和一级市集投行教学相联结，英勇带来新经济领域前沿的商议效果，敬请陆续关怀。

汽车汽配

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10月乘用车批发销量创历史新高，新能源车浸透率清晰在50%以上

•10月乘用车零卖/批发均达成双位数同比增长，新能源汽车销量同环比分辨增长55.9%/6.5%，前10月累计浸透率为46.5%。

•10月能源电板销量和装机量环比增长6.2%/8.6%，磷酸铁锂电板占比增长至近80%。

•10月险峻两头细分市集增长较好，瞻望11月补库存期产量和批发量环比陆续增长。

置换补贴计谋效果显贵，10月乘用车销量同比双位数增长。字据乘联会数据，10月狭义乘用车零卖销量达成228.0万辆，同环比增长12.1%/7.3%；批发销量达成266.8万辆，同环比增长12.6%/9.3%。当月新能源车零卖销量达119.6万辆，同环比增长55.9%/6.5%，10月浸透率为52.5%（环比持平）。跟着国度报废更新计谋及各场地以旧换新置换计谋在10月全面发力并重复“十一”黄金周效应，10月车市呈高速增长态势，“银九金十”效果显贵。1-10月国内累计新能源车零卖和批发销量分辨达到833.1/920.8万辆，分辨同比增长32.5%/39.8%，前10月新能源车累计浸透率（零卖口径）为46.5%。出口方面：字据乘联会统计口径，10月乘用车出口44.1万辆，同环比增长13.0%/2.0%，前10月累计出口399.1万辆，同比增长30.0%；10月新能源乘用车出口12.0万辆，同环比增长10.4%/13.7%，前10月累计出口108.8万辆，同比增长27.7%。10月国内新能源车销量Top 5车型为：海鸥（51,288辆）、秦L Dm-i(39,316辆）、海豹06（38,069辆）、Model Y（36,204辆）、五菱宏光MINI EV（34,185辆）。

10月三元电板装机量下降，磷酸铁锂电板占比接近80%。字据中国汽车能源电板产业鼎新定约（下文简称“鼎新定约”）数据，我国10月能源和储能电板总共销量为110.3GWh，同环比增长47.4%/6.2%。其中，能源电板销量为79.1GWh，同环比增长30.6%/3.3%，占总销量的71.7%；储能和其他电板销量为31.2GWh，同环比增长118.6%/14.1%。1-10月，我国能源和储能电板累计销量为796.0GWh，累计同比增长43.2%。出口方面：前10个月我国能源和储能电板累计出口达146.0GWh，累计同比增长26.5%。其中，能源电板累计出口量为103.3GWh，累计同比增长2.7%，储能电板累计出口量为42.6GWh，累计同比增长189.5%。装机量方面：10月，我国能源电板装车量为59.2GWh，同环比增长51.0%/8.6%。其中三元电板装车量12.2GWh，占总装车量20.6%，同环比下降1.1%/7.2%，磷酸铁锂电板装车量47.0GWh，占总装车量79.4%，同环比增长75.1%/13.7%。

高端和低端细分市集增长较好， 11月进入补库存期。字据乘联会统计，10月险峻两头细分市集增长较好，国度以报废更新拉动经济型电动车市集增长，平滑了季节性波动弧线，场地置换补贴拉动中高档细分市集增长。字据乘联会音讯，甩掉11月6日，天下汽车报废更新补贴肯求超越170万份，各地汽车置换更新补贴量呈现快速增长态势。由于年末到春节前市集购车需求繁盛，因此积年11月均是补库力度较大的时段。基于对年底销量的乐不雅预期，各车厂有望在11月加大分娩力度，鼓励产量和批发数据环比不绝增长。

风险领导：新能源汽车销量不足预期；行业竞争加重；原材料价钱波动。

报告称呼：《汽车汽配 - 10月乘用车批发销量创历史新高，新能源车浸透率清晰在50%以上》

报告日历：2024年11月14日

报告作家：王一鸣, 分析师 | 执业文凭编号: S1680521050001

SharkNinja, Inc.

 (SN US)

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短期可能穷乏高涨催化剂，但依旧看好恒久发展

•   延迟逻辑顺畅，基本面依旧强盛

•   短期穷乏高涨催化剂，改日2-3个月可能不绝震撼

延迟逻辑顺畅，基本面依旧强盛：1）SN前期发布三季度功绩，公司先后切入户外电扇、便携式冷藏箱与冷饮机三大细分行业，天然单一品类的优异剖析可能不具备代表性，但上述三大细分市集的超高得胜率再次考据了公司的中枢竞争力——犀利的市集感觉、优异鼎新以及私有的营销才略。2）天然面前上述品类营收占比仍然有限，但新品（尤其全新市集）培植本就需要手艺，最直不雅剖析等于CREAMi冰淇淋机。CREAMi系列在发售初期剖析平平，但历经几个季度培植后，本年链接达成爆发增长，截止3Q24营收占比已提高至高单元数（SN昔日24个月新品营收占比~1/3），成为驱动合座快速延迟的迫切品类之一。3）SN改日也将不绝拓宽户外电扇与便携式冷藏箱的SKU以进一步把抓细分需求，并入辖下手导入欧洲寻求增长。咱们对上述三大品类，包括近期推出的半自动咖啡机和精确填补市集空缺的多功能好意思容仪抱有信心。咱们瞻望2024年营收与调整后净利润分辨同比增长27.5%/ 35.2%。

短期穷乏高涨催化剂，改日2-3个月可能不绝震撼：SN三季度功绩再超预期，但股价自功绩后波动明显。由于本轮下落前SN股价YTD依然翻倍多余，咱们以为部分投资者采取赚钱了结以应付关税的不细目性实属往往（甩掉3Q24北好意思营收占比~65%，其中大部分由中国制造vs公司贪图于来岁底将供应链一起移出中国），尤其酌量到SN上调全年辅导后，反推4Q24营收增速介于14%-17%区间。天然公司一贯接收偏保守作风，且4Q营收体量最高，但对比2Q/3Q24分辨31%/ 33%的快速增长，上述增速仍明显放缓。同期SN初步辅导25年营收高单元数增长；酌量其辅导作风后，咱们瞻望25年营收/调整后净利润分辨同比增长~12%/ 13%。对比面前21倍2025年P/E，咱们以为股价进一步进取需更强催化剂的复旧。如上所述，面前SN多品类拓展凯旋，咱们对其在西洋市集的进一步延迟也抱有乐不雅预期，但由于高频追踪数据存在周度滞后，市集1月中本事更好判断明岁首的活水剖析， 咱们以为短期内SN股价或者率在90-110好意思元区间震撼。

风险领导：关税风险；原材料价钱波动风险；行业竞争加重；汇率大幅波动；宏不雅经济下行。

报告称呼：《SharkNinja, Inc. (SN US) - 短期可能穷乏高涨催化剂，但依旧看好恒久发展》

报告日历：2024年11月13日

报告作家：姜雪烽, 分析师 | 执业文凭编号: S1680519070001

医药

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医保预支金轨制有望提高医疗管事迹运筹帷幄遵守

•   医保预支金将缓解医疗机构垫资压力，提高行业运筹帷幄遵守；

•   医保预支金也将促进药品和耗材企业平稳运转；

•   咱们看好医疗管事迹发展出息，首推海吉亚、固生堂、锦欣生殖。

近日，国度医保局办公室、财政部办公厅印发了《对于作念好医保基金预支责任的奉告》（医保办函〔2024〕101号，以下简称《奉告》）。

建立预支金轨制有望缓解医疗管事行业回款压力：字据《奉告》，建立医保基金预支金是为了匡助医疗机构惩办医疗用度垫付压力、提高医疗管事才略、增强参保东说念主员就医赢得感而竖立的盘活资金。医保基金预支金只可用于药品、耗材等医疗用度盘活开销，不得用于医疗机构基础确立干预、日常运营、偿还债务等非医疗用度开销。咱们以为，预支金轨制的奉行，能切实为医疗机构可陆续发展赋能助力，进而为参保寰球提供更优质的医疗保障，促进药品和耗材企业平稳运转。

预支金将有用治愈医疗机构积极性：字据《奉告》，奉行预支金轨制的地区，原则上以之前1-3年的医疗保障基金月平均开销额为基数，联结医疗机构年度轮廓评价、信用评价等情况进行调整，预支界限为1个月傍边。此外，《奉告》还条目，奉行医保预支金地区，员工医保累计结余应不低于12个月基金预支界限；住户医保基金累计结余不低于6个月预支界限。

咱们看好中国医疗管事行业发展出息：咱们瞻望跟着预支金轨制的建立，中国医药管事行业有望加快回款，达成运筹帷幄遵守的提高。

风险领导：1）国度计谋以及医保改进的不细目性；2）计谋对于公司订价、营运及合规的 强势监管；3）品牌形象受损；4）延迟的不细目性。

报告称呼：《医药 - 医保预支金轨制有望提高医疗管事迹运筹帷幄遵守》

报告日历：2024年11月12日

报告作家：赵冰, 分析师 | 执业文凭编号: S1680519040001

               徐普遍, 分析师 | 执业文凭编号:执业文凭编号: S1680520080002

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