究竟是谁在说，PC行业触到天花板了？

IDC最新数据骄慢，2025年第三季度，人人PC出货量达到7590万台，比客岁同期增长9.4%，也曾是相聚四个季度同比增长。

而且不仅“蛋糕”越来越大，“主位”年老的份额也越来越高了——

字据“人人PC一哥”联念念最近发布的2025/26财年第二财季（2025年第三季度）财报来看：

公司单季度PC出货量初次拿下25%的市占率，带动总营收达1464亿元东谈主民币，刷新单财季最高记录；经更始净利润也增长25%，达到36.6亿元东谈主民币。

更关节的一项数据是，联念念初次袒露了AI有关的业务收入，其占比已达到总营收的30%。

一家以传统硬件出生的公司，在AI期间给出了这么的新答卷，如若再用夙昔的神情去说明PC、说明联念念，似乎已不适配。

看来AI带来的念念象力，足以让外界重估PC了。

联念念交出了一份什么样的财报？

2025/26财年第二财季，联念念集团总营收为1464亿元东谈主民币，同比增长15%，创下财季历史新高。

拆解联念念的三大类业务结构：

智能开发（IDG）收入1081亿元，同比增长12%，约占集团总收入的73.8%；基础法子（ISG）收入293亿元，同比增长24%，增速居三伟业务之首，AI基础法子需求成为中枢拉能源；搞定决策和处事（SSG）收入为90亿元，同比增长18%，相聚第18个季度实现双位数增长，其运渔利润率特等22%，成为集团利润的“压舱石”。

从占比就能看出，联念念的整个基石如故智能开发。而在这其中，PC业务依然是中枢增长引擎：

联念念本季PC出货量不但蝉联人人第一，商场份额还初次突破25%，较第二名率先5.7个百分点；同期这一财季联念念AI PC 在Windows AI PC商场的份额达到31.1%，依旧稳坐人人第一。

在盈利智商方面，联念念的单季经更始净利润为36.6亿元，同比增长25%。

利润增速明显高于营收增速，背后是运营成果的络续优化与高价值业务的结构性栽植。

同期，公司的轮廓毛利率为15.4%，略低于客岁同期的15.7%。

实践上，由于近期存储供应缺少、价钱高涨等成分，外界有部分声息合计，末端厂商的毛利率、利润会由此受到明显影响。

且联念念集团董事长兼CEO杨元庆判断，这种存储缺少和价钱波动不会是短期景色，可能会在将来一年内络续存在。

不外在联念念看来，“供应的缺少或价钱周期性波动并不簇新”，联念念的利润水平并不会随之大幅荡漾。原因有二：

开头是联念念布局泛泛，业务遍布亚洲、北好意思、欧洲等五大洲，客户阴私人人180个商场。因此，面对单一商场变动时，举座业务面的抗风险智商相对更强。

第二点是，联念念的范畴、体量巨大，零部件购买力强，在供应链中有更强的议价权。

同期，联念念和供应商的干系安稳，关节零部件供应商齐签有长期协议。其供应链的实力也弘扬较强，在Gartner人人供应链榜单中名次人人第八、亚洲第一。

因此在行业濒临存储缺少时，联念念暗示仍能通过长期协议，保险来岁一整年齐有弥散的供应。

在研发参加方面，联念念络续加码翻新。公司这一财季的研发用度为41亿元，同比增长6%。而研发用度的递加，对应的是公司在AI、液冷本事、智能体等主张的参加在加多。

举座来看，PC依然是联念念的中枢支撑，而AI则为PC开辟了新的增漫空间。

动作行业龙头，联念念财报传递出的风向，一定进程上也代表着行业的最新动向——是时刻再行看待PC了。

是时刻再行看待PC了

在AI确实爆发前，有不少东谈主合计，PC正松弛成为一个接近饱和的存量行业。

这种“PC天花板论”并非完全系风捕景。夙昔几年照实曾出现过波动：

人人疫情期间，PC需求爆发式增长，让出货量一时激增；而疫情事后的回落，又让PC商场看起来是在走下坡。

但这骨子上是一个“周期错觉”，而不是行业见顶。真实情况是，PC商场回首到闲居周期，真实需求驱动接棒。

如若从数据维度看，人人出货量正在修正外界的误读。字据IDC统计的近四个季度数据，人人PC出货量正相聚回升，行业也曾走上了新的增长周期。

事实上，讲究PC行业发展史，雷同景况已层见叠出。PC之是以能多次穿越周期，是因为其中枢实力在于能络续适配周期需求：

DOS（磁盘操作系统）期间，它是责任器具；Windows期间，它是互联网进口；出动期间，它成为坐褥力中心……PC总能在本事变革中找到新的增长点。

而时于当天，AI的普及让PC再次进化成了“腹地智能体”，不再完全依赖东谈主类去操作，而是驱动主动说明东谈主类。

AI驱动确实深切到端侧体验、内容生成、场景说明乃至跨开发协同。这一行变，从根柢上拉高了PC的价值天花板。

这可能亦然为什么Gartner酌量：到2025年，AI PC将占人人PC出货量的31%。

对积极求变的PC玩家而言，AI整合水平的栽植是一大利好。举例，AI PC单元平均售价比传统PC率先约5%-10%，会为硬件厂商带来毛利率大幅栽植的结构性契机。

是以，AI重塑的不啻PC，还包括行业内的紧迫玩家们。固然，也包括联念念。

联念念走到了什么样的节点？

AI也曾成为联念念新的中枢增长引擎。

本次财报，联念念初次公布了AI业务营收，占比已达到集团总营收的30%，同比增长13个百分点。

而且AI编削的不是单纯的某一部分，而是联念念的整个这个词业务面：

AI PC：累计销量已特等280万台，在中国商场札记本出货中占比达到30%；AI手机：摩托罗拉手机销量、激活量创历史新高；AI平板：销量同比大涨157%；AI处事器：订单爆发，营收实现高双位数增长；AI处事：三位数增长，成为SSG新增长点；……

这些由AI带来的全线增长，离不开联念念早已明确且络续激动的策略——羼杂式AI。

这是一个与纯云表AI不同的道路：不把算力一起“塞进云”，而是按场景分离在“端、边、云”三个端倪上。

联念念确实的各异化上风也出于此，既作念端侧AI，又作念基础法子AI，还作念AI处事。

三端买通之后，随之出现的是大齐纯硬件厂商难以复制的智商——同期掌持AI的进口、算力和落地。

对于个东谈主智能范畴，联念念提议了“一体多端”策略，亦然此次财报里反复被强调的重心。

“一体”是指最为中枢的天禧AI（天禧个东谈主超等智能体）。

夙昔半年里，天禧AI不休迭代到当今最新的3.5版块，完成了从“开发AI”到“个东谈主AI”的漂浮，具备生成式UI、个东谈主大脑、生态妙技与实在安全四大模块，这意味着天禧AI能更好地说明和处事“你”这一个体。

“多端”则是指具备异构AI算力的开发，包括AI PC、AI手机、AI平板等等。过程天禧AI，跨PC、手机、平板、可穿着硬件之间不错实现无缝协同，构建融合的个东谈主智能进口。

在AI PC范畴，据联念念集团实施副总裁、中国区总裁刘军领悟，搭载天禧AI的AI PC出货占联念念PC出货比重已超1/3，在800好意思金以上的笔电商场占有率过半，“代际率先上风明显”。

AI手机、AI平板雷同增长迅猛，前者的小折叠手机和超轻坦荡板手机齐是各自品类里的第又名，后者销量同比栽植157%，正向中高端商场浸透……

在企业智能范畴，联念念也曾构建了从基础法子到搞定决策的全栈智商。

现时的企业侧，有三个爆发的高速增长点：

AI基础法子需求强盛；液冷本事需求爆发；AI搞定决策进入可范畴化复制阶段。

这种布景下，联念念通过“AI工场+AI附近库＋AI处事”来扶助企业实现智能化。第二财季，联念念的AI处事器实现高双位数收入增长，海神液冷本功绩务收入同比大增154%，SSG业务相聚18个季度增长……也恰是在这个逻辑下发生的。

止境是公司AI处事，收入实现三位数增幅，当今也曾面向轮胎制造、零卖仓储、体育赛事等多个行业提供AI搞定决策，本事落地与生意复用的智商就此展露。

联念念推出的行业内首个和会AI与实体业务的企业超等智能体——联念念乐享超等智能体，自本年6月上线于今，周活已破百万，创收超18亿元。

△首款搭载乐享超等智能体的东谈主形机器东谈主“乐享壹号”

对于将来，联念念对AI与AI PC的后劲充满信心——

开头针对AI而言，“AI毫不是泡沫”，相悖，这是将来普惠的大主张。杨元庆合计，AI发展已从“模子爆发期”进入“价值终了期”，而羼杂式AI是能尽快实现环境智能的紧迫旅途。

其次是针对AI PC，联念念合计商场需求依然焕发，且企业端和花消端齐还有很大的增漫空间。由此公司给出了十分明确的判断：

人人PC商场将会有5%-10%的可络续增长；联念念在中国商场AI PC出货占札记本出货量的比重，有望从Q2财季的27%栽植到Q4的35%，进一步妥当其在AI期间的率先地位。

联念念也曾进入到一个结构更优、质料更高、详情趣更强的新增长周期——这不仅是一家公司我方的成长周期，亦然PC行业的发展周期，更是AI本事与硬件产业深度和会的周期。

AI波浪下欧洲杯体育，AI PC络续浸透，新的“超等周期”也曾驱动了。而这一波新周期里率先拿到红利的，又是联念念。